把握摘帽行情,布局优质企业服务龙头正当时。
   
我们在此时点重申对。
   
ST 易桥的买入评级,主要基于以下逻辑:1)摘帽行情可期:公司2016年业绩实现扭亏,公司2月28日发布年报,之后即可申请摘帽,未来摘帽行情可期;2)公司“百城千店”计划门店推进超预期,公司企业服务龙头地位奠定;3)公司未来两年业绩有望实现高速增长,对应2017年PE 仅为29倍,PEG 远小于1,是真正的优质成长股。
   
2016年业绩扭亏,摘帽在即。
   
公司2016年实现归属于上市公司的净利润为4000万元—5000万元,公司2016年业绩实现扭亏,摘帽确定无疑,关注即将来临的摘帽行情(公司将于2月28日发布2016年报)。根据对2016年部分。
   
ST 公司摘帽获批时间的统计,相关公司从提出申请到完成“摘帽”大多需5到10个交易日。
   
公司具体获批时间视交易所的实际审批情况而定。
   
“百城千店”推进超预期,企业服务龙头呼之欲出。
   
神州顺利办“百城千店”计划在不到一年的时间已实现31个省自治区直辖市全面覆盖,布局线下门店528家,开展企业服务项目300+项,单店利润预计可达100万元,推进速度大超预期。公司通过10亿元并购基金保障“百城千店”快速推进,未来外延可期。2017年公司还将重点打造“百城百所”顾问团业务,满足企业个性化高端需求。公司计划三年内在线下布局5000家(自有+加盟)面向企业“最后一公里”的企业服务运营中心,并形成真正意义上的企业大数据平台。届时公司将真正成为掌握企业最后一公里的企业服务龙头,业绩也将实现数倍的增长。
   
17年业绩高增长可期,维持买入评级。
   
我们预计神州易桥2016-2018年合并报表利润分别为:4500万元、3亿元、5.08亿元,2017-2018年同比增速分别为565%、69%(2015年亏损1.59亿元,2016年扭亏为盈),对应2016-2018年EPS 分别为0.06元、0.39元、0.66元,对应2017-2018年PE 分别为29倍、17倍。鉴于公司未来两年业绩呈现高速增长,对应PEG 远小于1,我们看好公司未来成为企业服务领域的龙头潜质。我们给予公司2017年PE 为35倍-40倍,对应目标价位13.65元-15.6元,维持买入评级。
   
风险提示:1)传统明胶业务剥离产生亏损;2)传统纳税服务行业竞争加剧;3)顺利办线下门店开拓情况不及预期;4)代记账加盟商整合低于预期。