1.2016年上半年实现归母净利润1191万元,传统业务亏损收窄,承诺利润有望达成。
   
公司发布2016年半年报,2016年1-6月公司实现营业收入1.57亿元,较去年同期增长4.6%;归母净利实现1191万元,较去年同期增长128%。
   
其中,企业互联网服务业务自二季度合并报表至今,营业收入为5106万元,贡献归母净利润3058万元。
   
剔除并表影响,上市公司1-6月实现归母净利润为-1867万元,相比去年上半年归母净利-4252万元同比亏损收窄。
   
神州易桥承诺在2016年度、2017年度和2018年度实现扣非归母净利润分别不低于8000万元、9400万元和1.07亿元。公司有望在本年度完成承诺利润。
   
2.成功收购神州易桥,进军互联网企业服务。
   
神州易桥致力于建设“智慧企业服务”O2O生态体系,面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务,满足其财税、运营、资源整合等多层次需求,帮助其降低成本、提高效率,不断积累大量用户,并在此基础上有效整合社会资源,实施支撑中小微企业发展的入口平台战略。
   
随着国家双创支持政策的推行,未来中小微企业数量持续上升,2016年上半年全国市场主体超过8000万,其中个体工商户达到5000多万。
   
公司募集配套资金10亿元,未来将投向企业孵化云平台及大数据中心。
   
公司企业孵化平台将覆盖线上和线下,线上无偿提供公开、共享的服务,并为线下导流。未来线上+线下服务的战略将极大增强企业级服务粘性,公司服务网点的经营状况以及商业模式可复制性值得重点关注。
   
3.用户基础牢靠,百城千店加速进行。
   
并购完成前,神州易桥的财税大管家和神州网合计累计服务超过200万用户,其中付费用户累计超过20万。
   
2016年,神州易桥提出“百城千店”计划,目标在3年内,覆盖超过100个城市,打造超过1000家顺利办门店。目前,“百城千店”已经在北京、辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、山东、四川、湖北、江苏、广东等地成功开店。截止至6月30日,神州顺利办线下门店已拓展78家。2016年公司目标开设300家门店,未来公司覆盖企业客户数量有望迅速攀升。
   
公司的“百城千店”计划将通过自建门店和外延式并购等手段同步推进,旨在统一标准提供产品及服务,实现及时、准确、可视的落地服务。
   
公司已经入住腾讯开放平台,同时实施“百城千店”合伙人计划,未来公司有望推进加盟商持股计划,吸引优秀加盟商加入。
   
4.以财税服务为入口,打造企业全生命周期服务。
   
神州易桥未来将以解决财税及增值服务刚需为入口,打造企业包括工商、代记账、商标、知识产权、资质办理、社保缴纳等全生命周期服务。目前该市场仍然属于分散无序状态,随着神州易桥成功登陆主板,未来公司的资金优势和品牌效应将为公司入驻企业级服务市场带来强大竞争壁垒。伴随着中小微企业数量的增加,增值服务将进一步提高公司服务ARPU值。
   
5.投资建议:
   
公司重大资产重组成功实施后,新兴业务与传统业务将形成互补,实现公司两轮驱动的发展,并有望在明年摘帽。
   
我们看好神州易桥在企业级服务上的线上+线下战略及未来长期发展前景,给予2016-2017年盈利预测EPS分别为:0.06、0.11元,对应PE为166X,91X。考虑到公司战略的稀缺性和未来用户成功积累后的平台效应,我们维持推荐评级。